“旺仔牛奶收益下滑达双位数。”

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6月27日，中国旺旺控股有限公司（00151.HK，简称“中国旺旺”）发布截至2023年3月31日止年度的2022财年全年业绩。这一财年，中国旺旺实现收益约229.28亿元，同比减少4.4%；公司权益持有人应占利润约33.72亿元，同比减少19.8%；毛利率为43.9%，同比减少0.9%；每股基本盈利28.35分。

董事会建议拟派2022财年末期股息每股2.1美分，共计约17.18亿元；拟派特别股息每股普通股2.94美分，共计约23.69亿元。

分产品来看，中国旺旺主要运营四类产品，分别是米果产品，包括糖衣烧米饼、咸酥米饼及油炸小食、大礼包；乳品及饮料，包括风味牛奶、常温酸奶、乳酸饮料、即食咖啡、果汁饮料、运动饮料、凉茶及奶粉；休闲食品，包括糖果、冰品、小馒头和果冻、果仁等；其他产品，主要为酒类等。

2022财年米果类收益约58.433亿元，同比增长4.5%；乳品及饮料类收益约111.305亿元，同比减少13.5%；休闲食品类收益约58.203亿元，同比增长7.8%。

不难看出，作为公司核心收入来源的乳品及饮料类业务下降幅度最大，旺仔牛奶收益下滑达双位数，饮料及其他收益增长为高个位数。糖果收益中个位数增长，豆类、果冻及其他收益双位数增长，果冻、浪味仙收益创新高。

中国旺旺管理层表示，乳品及饮料类产品因此前疫情对部分消费场景的限制，致集团全年整体业绩表现承压，但随着日常经济活动逐步恢复常态后，销售活动已于2022财年第四季度（2023年1至3月）逐步恢复常态。

不过，受累于部分大宗原材料使用价格上升，2022财年集团毛利率为43.9%，较上一年同期下降0.9%。集团实施多项提升获利能力举措，持续改善产品毛利，叠加部分大宗原材料及包装材料成本下降，下半财年的毛利率已回升至44.9%，较上一财年同期提升1.9%，较上半财年提升2.1%。未来将通过实施渠道、产品的差异化策略持续精进品类良性发展。

事实上，集团近5年来的营收基本都保持在200亿元水平，但这是首次净利润出现下滑，主要因为经典单品旺仔牛奶表现疲乏。一方面是营收下降，另一方面是毛利率下滑。

中国旺旺在年报中指出，乳饮类产品期内营收下降主要是因为疫情对聚会、部分消费场景产生了限制，此外，因进口全脂奶粉价格上涨及汇率影响造成毛利下滑。随着疫情缓解，自2022年四季度开始牛奶恢复了增长。而且目前进口全脂奶粉价格已明显缓解，预计毛利率可望逐步改善。

集团也有尝试创新产品，比如新推出以PET瓶包装形式的旺仔牛奶、小红瓶，在2022财年实现收益破8000万元；而坚果牛奶、巧克力牛奶等风味牛奶产品的收益也突破2亿元，创下历史新高。但创新力度有限，经典产品逐渐老化，中国旺旺仍面临营收和净利润双双下滑的困境。

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