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3月30日，中国飞鹤（06186.HK）股价开盘快速下挫，一度跌超4%。

据市场媒体报道，经过多年高举高打，中国飞鹤成为婴幼儿配方奶粉行业的龙头。一哥地位奠定之后，增长瓶颈开始显露。

业绩方面，2022年，公司营业收入实现213.11亿元，归母净利润49.42亿元，同比分别下降6.43%和28.07%。出现公司上市以来从未有过的业绩双降表现。

公司的解释是，中国内地出生率下降、去库存战略实施以及行业竞争加剧三大因素，影响了整体业绩表现。

事实上，由于出生率下降导致的一系列问题，或许都将在一段时间内困扰飞鹤。2018年以来，中国内地新生人口数量一直维持在1500万以内，去年直降至千万之内。与此同时，原材料成本上涨，导致公司销售成本同比增长8.7%至73.60亿元。公司毛利率较上年减少4.82个百分点至65.46%，致使净利率较上年减少7.14个百分点至23.22%。

这样一来，公司婴幼儿奶业粉务收入增速大幅下滑，2020年至2021年，从41.0%降至21.7%。2022年，首次陷入负增长，直接少卖了15.83亿元。

文章指出，在婴幼儿配方奶粉市场整体增长见顶背景下，中国飞鹤未来增长空间或需谨慎看待。

截至3月30日发稿，中国飞鹤港股股价报5.720港元，下跌4.19%。

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