三利谱(002876.SZ)今日公布的2022年年报显示，受到消费电子行业景气度下行的影响，该公司去年业绩整体表现符合预期。三利谱年报显示，该公司抢先在 VR 领域布局 Pancake 折叠光路方案的必要光学膜，成为中国大陆首家具备量产能力的厂商，明显领先于同业。

需求不振引毛利率短期下降

在下游需求明显下滑的背景，三利谱去年共实现营业收入 21.74亿元，同比下降 5.66%。去年该公司共实现归属于上市公司股东的净利润为 20,642.13 万 元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为 16,906.51 万元。在A股同行中，其利润规模低于兼具锂电池材料与偏光片业务的杉杉股份，但是远高于深纺织。

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影响三利谱去年业绩表现的主要是下游需求的萎靡不振，导致三利谱的中小尺寸 TFT 产品销售收入出现小幅下滑。产品需求不振更大影响在于销售价格与产品毛利率方面。 报告期内，三利谱整体毛利率较2021年同期下降了 3.53个百分点。

三利谱利润规模的影响因素还包括多项客观因素：比如因为人民币兑美元汇率贬值，造成其汇兑收益比2021年减少了 3175.57 万元。去年三利谱进一步加大了研发方面的投入力度，研发费用较去年同期增加了 2691.08 万元。另外，去年三利谱实施员工持股计划计提了股份支付费用 1632.74 万元。无论是加大研发投入还是股权激励的实施，都有利于三利谱加强和构筑该公司的长期竞争力。

新建项目将陆续落地

三利谱目前坐拥深圳、合肥、莆田三大生产基地，目前主要有6条产线。

去年，三利谱在莆田基地新建的年产能 600 万平方米偏光片生产线项目建成，进入试产阶段，该产线规划用于生产车载 TFT 显示 屏用偏光片，预计 2023 年产能利用率有序释放提升，相关产品的经济性逐步呈现。

三利谱另一个拳头项目是合肥二期超宽幅偏光片生产线项目，目前已经进入土建施工阶段，预计 2023 年底建成投产。该项目建成达产后，将新增 3000 万平方米 TFT 偏光片产能。

去年10月27日，三利谱还发布公告宣布该公司与湖北省黄冈市签署了投资意向书。根据该公告，三利谱将与湖北省黄冈市合作投资建设2520mm幅宽与1720mm幅宽的显示器用偏光片生产线项目，预计年产能可达到1.4亿平方米规模。目前该项目还没有发布后续进展信息。

三利谱在寻求国产化原材料的努力也引来了投资者关注和点赞。该公司专门成立了“原材料国产化”小组，在国内寻找及培育关键原材料的供应商，以减少从日本购入原材料的比重，目前已导入长春化工、皖维高新、中国乐凯集团等关键材料的供应商，从而逐步分散原材料采购风险。如果进展顺利，未来有望大幅降低材料成本，从而提高产品毛利率，增强市场竞争力。

VR领先布局有望成业绩亮点

作为偏光片国产化龙头企业，三利谱不吝投入研发。去年该公司研发投入1.3亿元，研发人员占比公司人员比例达到12.86%。目前该公司自主研发并掌握了PVA延伸技术、PVA复合技术、压敏胶开发技术、翘曲控制技术、外观自动检查技术以及设备设计和集成技术等偏光片生产核心技术，打破了偏光片长期由日本、 韩国和中国台湾企业垄断的局面。

作为研发推动型企业，三利谱在VR领域布局领先国内同业，有望在未来成为该公司业绩亮点。三利谱抢先在 VR 领域布局 Pancake 折叠光路方案的必要光学膜，凭借优异的定制化光学膜设计能力、丰富的多层光学膜精密贴合经验等优势，开发并量产该产品并形成技术壁垒，成为中国大陆首家具有该产品量产能力的厂商。据业内人士介绍，Pancake方案被认定为VR领域主流光学解决方案，三利谱的相关产品被大幅应用在领先的国产VR设备PICO-4上。

高技术门槛的行业前沿，意味着高毛利。被称为继智能手机之后的消费电子领域下一代主导产品，VR设备的市场空间潜力无限。三利谱先行卡位，让该公司有望成为元宇宙概念与VR概念的热门标的。

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