“两大业务板块毛利率双降；流动性承压，再发100亿超短融及中票。”

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据公司情报专家《财经涂鸦》消息，金龙鱼（300999.SZ）3月23日晚披露2022年度报告。公司2022年实现营收2574.85亿元，同比增长13.82%，归母净利润30.11亿元，同比下滑27.12%，扣非净利润31.84亿元，同比下滑36.27%。

根据年报，公司营收增长主要系产品销量增长，且公司提高了部分产品的售价。但受主要原材料成本大幅上涨的影响，且产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品毛利率下降，进而影响了公司净利润。

2022年金龙鱼的利润分配方案为向全体股东每10股派发现金0.77元（含税），合计拟派发现金股利约4.17亿元。

两大业务板块毛利率双降

金龙鱼的主营业务包括厨房食品和饲料原料及油脂科技两大板块。具体来看，2022年公司厨房食品业务收入约1571.32亿元，同比增长10.67%，营收占比61.03%，较2021年微降1.73个百分点，但依然是公司收入的主要来源。饲料原料及油脂科技业务2022年收入986.06亿元，同比增长19.5%，营收占比38.3%，较2021年微升约1.82个百分点。

一直以来，贡献多数营收的厨房食品的业务毛利率都高于饲料原料及油脂科技业务。不过，2022年公司两类业务的毛利率均较2021年下滑，厨房食品业务毛利率较2021年下降约1.62个百分点至6.68%，饲料原料及油脂科技业务毛利率较2021年下降约3.6个百分点至3.81%。

相比而言，原本毛利率就较低的饲料原料及油脂科技业务毛利率下滑幅度更大，几乎腰斩。主营业务毛利率双双下滑拉低了公司整体的盈利水平。2022年金龙鱼的综合毛利率约5.68%，净利率约1.21%，分别较2021年下降约2.5个百分点和0.77个百分点。自2021年以来，公司已经连续两年利润率下滑，进入了增收不增利的状态。

套保策略未能完全转移价格风险

金龙鱼生产经营的主要原材料为大豆、大豆油及棕榈油等。由于原材料成本占公司主营业务成本的比重较高，公司经营存在原材料价格波动风险。对此，公司采用了套期保值的经营策略。截至2022年末，公司以套期保值为目的的商品、外汇和利率衍生品金额合计约864.10亿元，占公司2022年末净资产的比例约97.41%。

值得注意的是，虽然这些衍生品交易可以在一定程度上帮助公司转移和规避价格风险，但也会面对衍生品交易本身所带来的各种风险。2022年公司未完全满足套期会计的要求而计入非经常性损益的投资收益亏损约3.67亿元。

流动性承压，再发100亿超短融和中票

截至2022年末，金龙鱼账面的货币资金约394.62亿元，其中约106.68亿元系保证金及借款质押而受限。而公司账面的短期借款金额约880.13亿元，一年内到期的非流动负债约27.34亿元，公司资产负债率较2021年上升3.03个百分点至61.2%，流动比率1.17，速动比率0.71，公司面临较大的流动性压力。

另一方面，借款带来的利息也使公司净利润承压。2022年公司发生的财务费用约7.09亿元，较2021年大幅提升174.19%，财务费用在公司净利润中的占比达到22.7%，亦较2021年的5.76%增长明显。根据年报，公司财务费用增长主要系净利息支出的增加，以及汇兑损失的增加。

值得一提的是，在发布年报的同时，金龙鱼还发布了拟募资公告。为了进一步优化债务结构、降低融资成本，保障未来经营发展需要，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过100亿元(含)人民币超短期融资券和中期票据，其中超短期融资券注册总额不超过人民币80亿元(含)，中期票据申请注册总额不超过人民币20亿元。募资将用于公司日常生产经营活动，包括但不限于置换银行贷款等有息债务、补充流动资金等。

截至3月23日收盘，金龙鱼股价为43.44元/股，微涨0.35%，总市值约2355亿元。

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